Cómo valorar una empresa por descuento de flujos de caja
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- čas přidán 8. 09. 2024
- Valoración de una empresa y el 100% de sus acciones utilizando el método de descuento de flujos de caja libre de la empresa (Firm´s Free Cash Flow), para calcular el valor intrínseco o fundamental del 100% de las acciones así como el EV (Enterprise Value)
Al fin encuentro un canal de análisis fundamental! 😍 gracias muy buen vídeo!
Estimado Jon, muchas gracias por los comentarios positivos, y me alegra sabe que encuentras el canal de tu interés. Comentarios, sugerencias y áreas de mejora son siempre apreciados. Saludos cordiales
WOW al fín! super claro, tiene mucho sentido. GRACIAS!!
Gracias a ti!
Excelente explicación
Muchas gracias Cristian, nos alegra saber que encuentras de tu interés los vídeos
Excelente nada mas que decir! Excelenteeee!!! No se lo pierdan a este video!!!
Muchas gracias Pablo por los comentarios y muy felices de que el material sea de tu agrado. Por favor no olvides suscribirte y darle un like, no ayudaría mucho. Un saludo
Claro y conciso =Excelente
,muchas gracias
Muchas gracias Diego por encontrar el vídeo de tu interés, por favor, no olvides suscribirte al canal y dar un like si encontraste el vídeo de tu interés. Saludos cordiales y gracias!
Excelente canal, explican muy bien. Gracias.
Muchas gracias por el comentario y seguirnos Vivian :)
muy buen video, gracias!!
Muchas gracias, por favor no olvides suscribirte al canal y dar un like al vídeo. Gracias por seguirnos y dar feedback. Saludos!
Gracias por el vídeo. Quería realizar los siguientes comentarios/preguntas. 1) Dices que utilizas wacc como tasa de de descuento. Si en los flujos ya tienes en cuenta la devolución de la deuda y el pago de intereses, desde mi punto de vista, tiene más sentido emplear Ke, no wacc; 2) No entras en cómo calcular los flujos de caja. Yo siempre tengo en cuenta las inversiones en NOF. A mi modo de ver, es algo fundamental que quizás requiriera una explicación; 3) Si, como he dicho antes, en mis flujos de caja, ya tengo en cuenta la devolución de la deuda y el pago de intereses, ¿no estaría obteniendo directamente el equity value? Lo digo porque, si no, estaría tomando en consideración la deuda dos veces. Muchas gracias y, ojalá me pudieras responder. Un saludo
Buenos días Rafael, gracias por tu comentario. Te respondo a lo que me preguntas:
1. Si estoy valorando la empresa, es decir el valor del 100% de las acciones (valor fundamental, intrínseco o valor objetivo), usaré el FLUJO DE CAJA LIBRE o FIRM´S FREE CASHFLOW (FFCF) al tipo de interés del WACC, si uso el método de descuento de flujos de caja. Podría valorar por múltiplos comparables.
2. Por el contrario, y por lo general, si estoy analizando la rentabilidad de una inversión (VAN, TIR, Payback) puedo usar tanto flujo de caja libre (Firm's Free Cashflow), pero en mi experiencia profesional para calcular esto se suele usar el flujo de caja del accionista o equity free cashflow (EFCF) que debe ir al interés Ke.
3. Respecto al cálculo del los flujos de caja, tanto del FFCF como el EFCF hay dos formas de calcularlos, métodos directo y método indirecto. El método indirecto es el que realiza con los cálculos que indicas, siendo la fórmula tradicional
FFCF=EBIT(1-IS)+D&A+-Variaciones de NOF-Flujo de caja de la inversión. Y de ahí se obtendría el EFCF.
A mí personalmente me gusta más calcular el FFCF y EFCF con el método directo, que calcula el FFCF y EFCF partida a partida desde el estado de flujos de efectivo, ya que creo que es más intuitivo, que no la reconstrucción contable desde EBIT con las cuentas de variación del balance de situación. Pero en ambos casos debe dar el mismo resultado, al final es caja que que para la empresa (FFCF) o caja que queda para el accionista (EFCF), y cada una a su coste.
4. Respecto a lo de tomar en cuenta 2 veces la deuda, no se toma 2 veces.
Al calcular por ejemplo el FFCF por el método directo queda: FFCF=CFO+i-CFI.
En esta fórmula directa el CFO ha restado los intereses del préstamo (IFRS lo considera CFO y no cashflow de la financiación). Al sumarle a CFO los intereses, la caja para pagar la deuda y su coste no se ha tenido en cuenta. Al restar el CFI (cashflow de la inversión) nos queda que:
FFCF=CFO+i-CFI sería la caja disponible para pagar a Deuda y accionistas, y usaré el WACC. No veo el comentario que dice usted de que la deuda se computa 2 veces, tanto con la fórmula directa e indirecta, la caja para pagar el principal y la caja para pagar los intereses de la deuda solo se computan 1 vez y no 2 como usted menciona.
5. En relación al vídeo explicativo, es de nivel básico, porque el objetivo es que se entienda el método de descuento de flujos de caja partiendo del FFCF al tipo WACC, pero tiene algún error ya que en teoría habría que usar un WACC para cada año (cambia) y no el wacc calculado en t0.
Espero que con esta explicación quede claro, y cualquier cosa estamos a su disposición. Saludos cordiales y gracias por seguirnos.
@@1minsensei Cómo sé que valor debe tomar el WACC y la g? Cómo lo calculo?
Hola una pregunta! como se estiman los flujos de caja a 5 años... entiendo que para el año 6 tenemos nuestra formula... pero del año 1 al 5 no! y solo hay conocimiento del flujo de caja en el año 0. acaso es multiplicarlo por el crecimiento y ya esta ?
Hola, para calcular las flujos de caja libre debes aplicar la fórmula: EBIT*(1-IS)+D&A+/- variación del NOF-cashflow de la inversión. Por favor vete al playlist ANÁLISIS DE INVERSIONES y mira: Cómo estimar el flujo de caja libre y los tipos de flujos de caja que existen. Mil gracias por seguirnos.
Saludos
muy ilustrativo el video!
Una pregunta; si debo valorar una compañía ahora(2023) con fecha 12/2017, entiendo que no me sirve el DFC al tener que valorar a una fecha concreta y sin tener en cuenta el futuro.
Que método de valoración debería de utilizar? Alguna basado en los balances?
Muchas gracias
Hola José Luis, disculpa pero no entiendo la pregunta. Creo haber entendido que la valoración la quieres hacer en fecha 1-enero-2018 (t0, momento de valoración) y tienes obviamente los datos financieros para sacar los flujos de caja libre de los años 2018, 2019, 2020, 2021, 2022. Con esos datos podrías hacer la valoración a 1-enero-2018. Yo haría múltiplos comparables y descuento de flujos de caja.
Te dejo:
1. Valoración de ACS por descuentos de flujos de caja
czcams.com/video/XdT2hvrmRCQ/video.html
2. Valoración de ACS por múltiplos comparables
czcams.com/video/0TZqoctTu8E/video.html
Saludos cordiales,
@@1minsensei Disculpa si no me exprese muy bien en la pregunta...aún así me has entendido! 😅
Muchas gracias por todo. Seguiremos ahí.
Salut
@@1minsensei Perdona,
Hago el DFC con datos reales y obtengo el resultado del resto de variables (prima riesgo, WACC, progresión de los beneficios, etc...).
Sería un buen ejercicio de práctica de DFC. De atrás a adelante y de adelante atrás.
Se trata de una asesoría inmobiliaria...no tengo claro los múltiplos comparables si me servirás como ref válida.
Recuerda que el procedimiento más correcto para valorar empresas es el descuento de flujos de caja porque tiene en cuenta el valor temporal del dinero. Sin embargo, un amplio número de analistas 70-80% usan la valoración por múltiplos comparables porque es muy rápida, pero financieramente no es correcta porque no tiene en cuenta la capacidad de generar dinero de un negocio a futuro. En la vida real al final se suelen usar los dos métodos, uno para posicionar la valoración en un orden de magnitud (valoración por múltiplos) y luego se hace el "ajuste fino" en la valoración para calcular el rango de valoración (descuento de flujos de caja).
El tema de múltiplos, deberás buscar algún informe que los facilite, porque a nivel profesional se usan Thomson-Reuters, pero la licencia es muy cara.
Saludos cordiales y gracias por dar un like a los vídeos y seguirnos.
Hola 1MinSensei, al final cuando obtienes el valor residual 13:47, ¿como le hago para restarle al valor residual el efecto de la inflación asumiendo una inflación promedio del 4.5% en los últimos años? saludos y gracias
Hola, no tienes que restar la inflación, calculas el valor residual de la progresión geométrica de infinitos flujos, situada en el año justo anterior del inicio de la progresión, y luego llevas ese flujo a t=0 con una tasa de descuento "bruta", que debería de tener incluida el valor de la inflación, porque el WACC es el tipo de interés promedio de la financiación y debería de recoger inflación+margen de ganancia de los financiados, cuando se calcula el Ke y el Kd. Espero tenga sentido, muchas gracias por el comentario y no olvides darle un like al vídeo y subscribirte al canal.
@@1minsensei Gracias por la atención, ya estoy suscrito al canal. No sabía que la WACC incluía la inflación, yo la calculo como el monto del capital de los socios y su tasa (TREMA), el monto de la duda con su tasa (por ejemplo un préstamo bancario) y el escudo fiscal (1- tasa de impuestos) y ya obtengo la WACC, sin embargo no veo donde está la inflación general en la WACC, saludos.
Hola M&G,
Los socios piden una rentabilidad mínima a su inversión. Yo la defino como coste del equity anual (Ke). Imagina que quieren ganar como mínimo al año un 25%. Si la inflación es 2%, entonces 25%>2%, porque si Keinflación.
Una vez conocemos Ke=25%, Kd=4%, el porcentaje de financiación vía accionistas (%E=80%) y financiación por préstamos bancarios (%D=20%) y el impuesto de Sociedades (para España es el 25%), obtenemos el WACC.
WACC=80%*25%+20%*4%*(1-25%)
Espero haber ayudado, saludos cordiales,
1minsensei
@@1minsensei Buenas noches desde la Ciudad de México, muchas gracias por explicarme el efecto de la inflación con el ejemplo que describes, ya me quedo super claro. Voy a recomendar más amigos para que se suscriban a tu canal, saludos.
Gracias Antonio! una duda: ¿qué profesional es quien hace la valoración por DFC en una empresa? ¿sería un analista financiero?
Hola Franck, por lo general suelen hacer la valoración empresas que se dedican a ello, también los bancos de inversión tiene equipos de valoración, fusiones y adquisiciones. Por lo general la empresa que quiere comprar otra, contrata a estos asesores externos para que les ayuden en el proceso de valoración. Además suele haber un perfil o equipo interno dentro de la empresa que trabaja en paralelo con el banco de inversión. Sin lugar a dudas son perfiles de finanzas corporativas. Saludos y gracias por participar.
Gracias por tu respuesta, Antonio
De nada Frank, saludos
Hola buenas, tienes algunos videos clave para poder entender este video? Me gusto la explicacion solo que los terminos nose como aplicarlos o de donde sacarlos
Hola Brian, gracias por seguirnos, te recomiendo estos posts:
www.antonioalcocer.com/el-flujo-de-caja-definicion-como-se-calcula/
www.antonioalcocer.com/discounted-cash-flow-dcf/
www.antonioalcocer.com/como-proyectar-el-estado-de-flujos-de-efectivo-en-excel/
Saludos cordiales,
@@1minsensei graciass
Hola. Si deseo valorar el valor de un software de una empresa que se dedica a desarrollar y vender software que consideraciones debería tener? Gracias por la ayuda
Hola, si la empresa está en funcionamiento se debería de valorar por descuentos de flujos de caja libre al WACC (proyectar éstos a 4-5 años) o usando múltiplos comparables (procedimiento rápido donde podría usar EBITDA y los múltiplos x5 x9 x12 para calcular el valor Enterprise Value barato, medio y caro). Si la empresa tiene una ventaja competitiva clara y es potente, el múltiplo EBITDA podría ser superior a x12 veces el EBITDA (que ya es una valoración alta). Además debería usar un tercer método que es el de valorar el valor de liquidación de la empresa, con todos los los activos pasivos, etc...para obtener el valor mínimo de la valoración entre las 3 valoraciones obtenidas. Para el método 1 y 2 de decuento de flujos de caja libre y el de múltiplos, recuerde que obtiene el valor total de la empresa o Enterprise Value, a lo que debe de restar o sumar la deuda financiera neta de la empresa para obtener el "valor" del 100% de las acciones de su empresa o valor objetivo de ésta. Saludos cordiales, Antonio
el libro del cual te basas..?
Finanzas Corporativas (Ross, Westerfield).
Métodos de valoración de empresas (Pablo Fernández)
Valoración de empresas, McKinsey (Koller)
Saludos cordiales y gracias por seguirnos.
Es un analisis muy interesante, pero como profesor universitario venezolano, sugiero un poco mas de pedagogía en
las demostraciones, a fin de comprender el Paso a Paso de la explicación- que confunde.
Muchas gracias por la sugerencia Freddy, intentaremos mejorar la calidad de las explicaciones para hacerlas más claras aún. Saludos desde Madrid y de parte de un colega profesor universitario y doctor en finanzas. Gracias por los comentarios!
Fuck no entendi nada jajaja soy principiante en esto...
Ánimo Kevin, no te desanimes a la primera, el tema no es fácil, empieza por ver las playlists de Contabilidad y El Plan Financiero, y luego si quieres saltas a ver las de valoración de inversiones. Cualquier duda nos consultas! Ánimo y gracias por ver el canal.
@@1minsensei No te imaginas lo que me costo entenderle pero al final pude, he armado una tabla en excel y me suma los porcentajes y en otra me hace el descuento, gracias por tu video amigo eres un crack y definitivamente hay que estudiar y ver el vídeo varias veces o talvez soy el unico que le costo jaja igual un abrazo!
@@LudocielForex Me alegra que al final lo pudieras entender, felicidades Kevin y ánimo